科学 |比特币期货 ETF 浪潮

10月25日，百泽研究院创始人“黑米”做客腾讯新闻观察者栏目，共同录制一期《解读比特币重回6万美元——比特币期货的浪潮》 ETF”视频，该视频首发于腾讯新闻。

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以下是视频记录：

10 月 19 日，加密行业向主流采用迈出了重要一步。 ProShares 的比特币期货 ETF 在纽约证券交易所获得美国证券交易委员会的批准（股票代码 BITO）。顾名思义，ETF 与比特币期货合约挂钩。首个交易日收盘，BITO交易量接近10亿美元，创下首日交易量第二高纪录。

同时，Valkyrie 的比特币期货 ETF 将于 10 月 22 日在纳斯达克股票市场开始交易，而另一家美国交易产品提供商 VanEck 透露，他们的比特币期货 ETF 也将于 10 月 25 日开盘推出。

首先，什么是ETF？

ETF的英文全称是Exchange-TradedFund，也称为交易所交易型开放式指数基金。作为一个投资类别，它已经​​存在了 25 年。据晨星称，到 2021 年，全球 ETF 总资产将达到创纪录的 1 万亿美元。

以黄金ETF为例，黄金ETF会将大部分资金投资于黄金资产，因此黄金ETF的价格与黄金价格密切相关。如果您购买黄金 ETF，您就是在投资黄金。同时，ETF可以在股票市场交易，具有投资门槛低（几百元就可以交易）、佣金低、流动性好、交易操作简单等特点。

比特币ETF参考黄金ETF，原理类似。

虽然一些加密爱好者对美国证券交易委员会批准比特币期货 ETF 的决定表示欢迎，但许多人仍然质疑该机构不愿批准比特币现货 ETF。自 2013 年以来，美国证券交易委员会已拒绝了数十份申请，并且没有明确迹象表明它打算改变这种立场。

那么比特币期货 ETF 和现货 ETF 有什么区别？

这两种 ETF 的最大区别之一是它们各自采用不同的监管框架。比特币现货 ETF 由 1933 年的《证券法》裁定，该程序要求交易所提交证明 ETF 的基础市场不受操纵的证据。相比之下，基于期货的 ETF 受 1940 年《投资公司法》管辖，因此不需要认证。总体而言，期货市场比目前的现货市场受到更严格的监管和监控。

比特币的现货市场在很大程度上不受监管，而比特币的期货市场受到监管，以便为投资者提供一些清晰的信息。就 ProShares 的比特币期货 ETF 而言，它直接受美国商品期货交易委员会监管。

二是交易方式的不同。比特币现货 ETF 将为许多散户投资者提供一种直接接触比特币的方式，同时消除存储比特币的复杂性。也就是说，现有的投资机构和个人投资者可以直接在股票市场购买比特币ETF，大大降低了加密市场的投资门槛。托管风险。

相比之下，基于期货的 ETF 通过芝商所上市的期货市场跟踪期货合约，而不是标的资产的现货价格。 ProShares 的比特币期货 ETF 通过芝加哥商品交易所上市的比特币期货市场跟踪期货合约，而不是比特币的现货价格。芝商所的比特币期货以现金结算期货ETF和现货etf，旨在追踪比特币参考利率 (BRR)，该指数基于比特币在包括 Coinbase 和 Kraken 在内的多个加密货币交易所的综合平均交易价格。简而言之，比特币期货ETF实际上并不持有真正的比特币，而是通过持有比特币期货合约的头寸来为ETF奠定基础。

此外，对于现金结算的期货，不存在比特币现货交易（即不存在比特币链上活动）。

期货 ETF 与 Grayscale 的比特币信托有何不同？

在期货ETF获批之前，Grayscale的比特币信托基金（GBTC）可能是加密爱好者中谈论最多的“yyds”，因为套利基金的参与可以顺利实现“向美股转移卖压，将资金带回货币市场的完美闭环。

与前面提到的比特币期货 ETF 一致，投资比特币信托基金可以让投资者获得比特币，而不必担心如何存储比特币、是否会触犯法律以及如何纳税。

灰度比特币信托的运作模式与其他实物信托基金类似：灰度依托比特币现货，在交易所公开发行基金份额，出售给各类投资者。 Coinbase 充当比特币现货投资者。管理。但是信托产品的投资门槛比较高，初始投资金额几十万甚至上百万只适合高端投资者。

比特币期货 ETF 没有最低投资额，通常更节税且费用更低，因此更适合那些不想实际持有现货比特币但只想从价格波动中获利的人交易者，虽然可以提供套利机会，但也存在巨大的风险。由于期货是可以溢价或折价交易的衍生品，期货支持的比特币 ETF 的股价可能会与比特币的实际价格有很大偏差。这种偏差也意味着高风险。例如，如果比特币价格上涨 3%，但比特币期货价格折价 5%，则可能会看到期货支持的比特币 ETF 单位的价格反而下跌。

美国的比特币现货 ETF 会获得批准吗？

早在今年 2 月，加拿大就成功推出了有史以来第一只比特币 ETF期货ETF和现货etf，甚至在一个月内就批准了 3 只 ETF。这 3 只 ETF 的管理团队代表他们购买和持有比特币。巴西还于 2021 年 3 月 19 日批准了南美首个比特币 ETF，成为继加拿大之后世界上第二个批准比特币 ETF 的国家。此外，迪拜于 4 月批准了该地区的首个比特币 ETF，而欧洲于 8 月批准了欧盟的首个比特币 ETF。

根据资产管理巨头 Fidelity 的子公司 Fidelity Digital Assets 的 2021 年机构投资者加密资产研究，绝大多数美国和欧洲机构投资者对接触加密货币的投资工具感兴趣。在报告中，超过 60% 的接受调查的美国和欧洲投资机构对比特币 ETF 持中立或积极的看法。

那么，为什么 SEC 批准比特币现货 ETF 的速度很慢？

根据 Coindesk 的说法，SEC 拒绝比特币现货 ETF 的一个主要原因是对比特币市场透明度和市场操纵的担忧。现货 ETF 可以从各种加密货币交易所购买实物比特币。但并非所有这些交易所都受美国证券交易委员会监管；很难预测比特币的现货价格是否被操纵。 （总之，保护投资者）

总部位于芝加哥的资产管理公司 Zacks Investment 的 ETF 研究负责人 Mishra 认为，多期货 ETF 可能会在 11 月在美国获得批准，如果运作良好，SEC 可能会在上半年批准现货 ETF 2022年，只有比特币现货ETF获批后，才有以太坊ETF的可能性。

也许，当美国证券交易委员会与加密行业的各个机构合作，加强对加密市场的监管时，比特币现货 ETF 将被释放。

风险警告：

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