区块链二级市场报告：大规模突破再上新台阶 市场贪欲更浓

2019年第25周区块链二级市场报告

2019年6月16日 - 2019年6月22日

本报告要点：

本报告详情：

1、大盘走势：放量突破再上新台阶，市场贪欲更浓

截至报告统计时间（2019年6月22日），本周六全球区块链资产总市值为3260.93亿美元，较上周六的2751.28亿美元增加509.65亿美元，涨幅18.52%。上周同期； 市场24小时成交额907.93亿美元，较上周同期的640.68亿美元增加267.25亿美元，涨幅41.71%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8周行情最新点位18.74%，Tokenmania 32周行情最新点位9.01%，Tokenmania 60周行情最新点位指数为10.98%。

本周大盘突破大阳线，创近一年新高。 市场成交量明显增加，大中小市值币种全线上涨，市场情绪依然极度贪婪。 周初，市场继续上周小幅震荡。 周五伊始，大盘进入上升通道，先后突破3000、3100、3200亿美元。 一度触及3370亿美元，收于3260.93亿美元，较上周末上涨18.52%。 比特币也突破了10000美元大关，投资者情绪高涨； 从成交量上看，这一波进攻极具侵略性，收复了前期失地，上了一个新台阶。 支撑位上移，大盘维持上涨趋势； 但目前快速上涨缺乏稳固底部支撑，市场贪婪高位，空头囤积，USDT溢价率小幅回落。 追高仍需谨慎。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近两年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

从宏观上看，本周全球各类风险资产普遍上涨，美联储降息预期升温，利好黄金和比特币价格。 联邦公开市场委员会（FOMC）本周结束政策会议，美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变。 FOMC声明称，通胀前景的不确定性增加，委员会将密切关注即将发布的经济数据对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济扩张，声明称，美联储将保持“耐心” 5月政策声明被删除； 根据CME“Fed Watch”，美联储FOMC声明在7月后降息25个基点的概率从61.4%升至83.7%。 当前全球经济的不确定性带动了投资者对避险资产的需求，部分资金流向领先的数字货币，提振了比特币的交易需求。 同时，美联储降息预期升温令美元承压，利好黄金和比特币的价值。 上升; 从长远来看，比特币仍处于低估值状态。 在市场波动下，作为主导货币，将吸引更多资金流入，将保持震荡上行趋势。

2、九大交易所成交量：交易所累计成交量上涨25.07%

九大交易所本周累计成交8546.17亿元，较上周增加1713.23亿元，增幅25.07%。 本周九大交易所日均成交额1220.88亿元。 从交易量结构来看，排名前三的交易所分别是火币（31.41%）、OKEX（27.63%）、BitMEX（22.61%）。 排名前三的交易所占据了九家交易所的总交易量。 81.66%的成交量，前三名占比较上周上涨2.09%； 火币本周累计交易量较上周增加536.58亿元，涨幅为24.98%，OKEX本周累计交易量较上周增加303.94亿元，涨幅为14.77%。 BitMEX本周累计成交量较上周增加701.08亿元，增幅56.92%。

图3 九大交易所近两周总成交量变化

来源：飞小号，TokenMania

图4 九大交易所历史日总交易量变化

来源：飞小号，TokenMania

从更长期来看，今年一季度九大交易所日成交量基本在400亿元左右波动。 二季度，成交量在4月初突破1400亿元后逐渐回落。 成交量不断创新高，市场交易活跃。 考虑到目前主要交易所的交易量，实际交易数据可能低于统计数据。 据Bitwise Research统计，比特币现货实际交易量约为5.54亿美元，约占统计总量的5%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元左右小幅波动。 过去一周，全球比特币场外交易量下跌3.23%至5855万美元； 中国比特币场外交易量上涨13.95%至2999.5万元； 上周委内瑞拉BTC场外交易量上涨15.39%。 按照当前委内瑞拉玻利瓦尔兑人民币（1 CNY=914.715VES）的汇率计算，最近一周BTC场外交易量约为5097.51万元。

图 5 LocalBitcoins 全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图 6 LocalBitcoins 在中国的交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图 7 LocalBitcoins 在委内瑞拉的交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所指的是：Binance, Huobi, OKEX, CoinBase, Poloniex, Bitmex, Bittrex, Bitfinex, Bithumb

3、数字资产换手率：前十大数字资产累计换手率下降6.73%

本周前十大数字资产换手率累计190.14%，较上周下跌13.72%或6.73%； 换手率最高为39.21%，最低为21.22%，极值差为17.99个百分点。 本周市场整体交投活跃度较上周有所回落，尾盘换手率大幅上升并突破前期高位。

图8 近两周前十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周前十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率前三名分别为ETC（本周522.90%，较上周上涨32.20%或6.56%）、LTC（本周344.10%，较上周下跌81.94%或19.23%）、EOS（本周246.23%）周，较上周下跌14.62%，跌幅5.60%），累计换手率后三位分别为ADA（本周48.34%，较上周下跌5.68%，跌幅10.52%）、XRP（70.91%）本周较上周上涨16.16%，上涨29.53%），BTC（本周上涨81.02%，较上周下跌6.95%，下跌7.90%）。

【注】换手率为排名前十的币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的日均值。

4、交易所钱包余额：BTC余额增加1.66%，USDT余额减少8.96%

本周交易所BTC余额为553,979 BTC，较上周同期增加9,070万个BTC，增幅1.66%； 交易所USDT钱包余额为9.715亿枚USDT，较上周同期减少9560万枚，降幅8.96%。 Tether本周增发9500万枚USDT，目前USDT总流通量（包括ERC-20版本的USDT）为35.63亿美元，较上周上涨2.74%。

图10 近期交易所BTC余额及BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所总USDT余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖Binance、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5、场外溢价率：USDT溢价率小幅回落，场外溢价指数小幅震荡

场外溢价率反映了场外价格相对于场内价格的溢价水平，也是捕捉场外散户资金情绪的工具。 一般来说，溢价率高说明场外资金入市情绪积极，反之则说明散户资金入市积极性不高，甚至出现资金出逃。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（海妖），TokenMania

图 13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周海妖交易所USDT震荡走低，尾盘小幅下跌。 USDT/USD交易对本周开盘溢价0.43%，最高溢价0.68%，收盘溢价-0.50%。 震荡维持升水状态，开盘价100.646点，最高价101.489点，最低价100.208点，收盘价100.685点。

【注】当USDT场外溢价指数为100时，表示USDT平价，指数大于100时表示USDT溢价，小于100表示​​USDT贴水。

6、比特币波动率指数：波动率指数震荡走高，市场贪婪情绪增强

一般来说，比特币价格波动指数可以用来衡量市场的恐慌程度，数值越高，后市的分歧程度就越大。

图 14 比特币 BVOL24H 日波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图 15 恐惧与贪婪指数

资料来源：Alternative.me比特币二级市场，TokenMania

本周比特币价格波动指数震荡走高，开盘价2.27，最高价7.35，最低价1.86，收盘价7.26。 收盘价较上周同期上涨219.82%； 80点上升4点，市场情绪极度贪婪，贪婪情绪处于近几个月高位。

7、期货合约：短线期货贴水转升水，市场预期多空频繁切换

从期货合约来看，本周不同期限远期合约价格震荡上行，市场多空预期切换频繁。 从期限结构来看，本周OKEX周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.21%； 下周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.05%； 平均保费为2.84%； BitMEX 永续合约的平均溢价为 0.16%。 从Bitfinex比特币期货的多空合计持仓量来看，近期多头持仓占比从较高水平回落。 截至报告统计时，Bitfinex的多空比为46.76%：53.24%，BITMEX的多空比为49.28%：50.72%。

由于比特币价格大幅波动，市场对后市的预期频繁切换，远期合约波动性加大； 市场波动较大，投资者需注意风险。

图16 近两周比特币期货和现货价格走势

资料来源：OKEX、BitMEX、TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX、BitMEX、TokenMania

【注】报告中的期货升贴水率是根据BitMEX的BXBT现货数据计算得出的

八、宏观：美联储7月降息概率加大，各类风险资产普遍上涨

从资产配置的角度来看，数字货币作为另类资产值得部分配置。 对于投资者而言，各类资产的资产收益率差异化体现了资产配置的重要性。 根据投资需要，将资金分配到不同的资产类别中。 随着资产类别的多元化，在相同风险条件下，更广泛的投资组合通常可以带来更高的长期回报。

本周各类风险资产普遍上涨，美联储7月降息概率增加，比特币和黄金收益率大幅上涨。 美股方面，道指上涨2.41%至26719.13点比特币二级市场，纳斯达克指数上涨3.01%至8031.71点，标普500指数上涨2.20%至2950.46点； 美联储释放年内降息信号，美元指数周线下跌1.39%至96.2070，创2018年2月以来最大单周跌幅； 美联储降息预期刺激金价上涨。 本周COMEX期金收于1403美元/盎司上方，周线上涨4.14%，创三年来最大单周涨幅； 国内股市方面，上证指数本周连续5日收于3001.98点，周涨4.16%。 本周深证成指和创业板指数分别上涨4.59%和4.80%。 截至目前，净流入已超过450亿元； 恒生指数本周上涨5%，收报28,473.71点，为去年10月以来最大单周涨幅。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)本周结束政策会议，美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，符合预期，7月降息概率增加. FOMC声明称，通胀前景的不确定性增加，委员会将密切关注即将公布的经济数据对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济扩张。 美联储将保留“耐心”部分； 本周美联储FOMC声明发布后，美元指数短线下跌，现货黄金短线上涨。 根据CME《美联储观察》，美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率由61.4%升至83.7%。

图18 本周各类资产动态收益率对比

资料来源：TokenMania

对比近三年各类资产的动态收益率，比特币的表现可谓一枝独秀。 近三年，比特币的动态收益率为1910%，居各类资产之首，与其他资产的收益率差距较大。 除数字货币外，其他资产收益率分化。 美股表现相对较好。 标普500指数上涨41.24%，纳斯达克综合指数上涨65.82%。 此外，恒生指数上涨37.76%，上证综指上涨4.29%。

图19 近三年各类资产动态收益率对比

资料来源：TokenMania

在各类资产中，数字货币的市值波动最大。 在泡沫膨胀和泡沫破灭的过程中，数字货币的价格呈现出暴涨暴跌的趋势。 熊市实际上有助于淘汰市场中的劣质项目和短期投机者的退出。 近期市场行情走强，但数字货币仍被低估。 随着泡沫被挤出，数字货币作为另类资产值得部分配置。

九、市场概况

大盘走势：本周大盘放量突破大阳线，创近一年新高。 市场成交量明显增加，大中小市值币种全线上涨，市场情绪依然极度贪婪。 周初，市场继续上周小幅震荡。 周五伊始，大盘进入上升通道，先后突破3000、3100、3200亿美元。 一度触及3370亿美元，收于3260.93亿美元，较上周末上涨18.52%。 比特币也突破了10000美元大关，投资者情绪高涨； 从成交量上看，这一波进攻极具侵略性，收复了前期失地，上了一个新台阶。 支撑位已经上移，市场上行趋势尚未被打破； 但目前快速上涨缺乏稳固底部支撑，市场贪婪高位，空头囤积，USDT溢价率小幅回落。 可能，追高仍需谨慎。

从宏观上看，本周全球各类风险资产普遍上涨，美联储降息预期升温将有助于推动黄金和比特币价格上涨。 美国联邦公开市场委员会（FOMC）本周结束了政策会议。 根据CME的“美联储观察”，美联储FOMC声明后7月降息25个基点的概率从61.4%升至83.7%。 当前全球经济的不确定性带动了投资者对避险资产的需求，部分资金流向领先的数字货币，提振了比特币的交易需求。 同时，美联储降息预期升温令美元承压，利好黄金和比特币的价值。 从长远来看，比特币仍处于低估值状态。 在市场震荡下，作为主导货币，将吸引更多资金流入，将维持震荡上行趋势。

成交量：交易所累计成交量上涨25.07%。 九大交易所本周累计成交8546.17亿元，较上周增加1713.23亿元，增幅25.07%。 本周九大交易所日均成交额1220.88亿元。 从交易量结构来看，排名前三的交易所分别是火币（31.41%）、OKEX（27.63%）、BitMEX（22.61%）。 排名前三的交易所占据了九家交易所的总交易量。 成交量81.66%，前三名占比较上周上升2.09%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元左右小幅波动。 过去一周，全球比特币场外交易量下跌3.23%至5855万美元； 中国比特币场外交易量上涨13.95%至2999.5万元； 上周委内瑞拉BTC场外交易量上涨15.39%。 按照当前委内瑞拉玻利瓦尔兑人民币（1 CNY=914.715VES）的汇率计算，最近一周BTC场外交易量约为5097.51万元。

换手率：前十大数字资产累计换手率下降6.73%。 本周前十大数字资产换手率累计190.14%，较上周下跌13.72%或6.73%； 换手率最高为39.21%，最低为21.22%，极值差为17.99个百分点。 本周累计换手率前三名分别为ETC（本周522.90%，较上周上涨32.20%或6.56%）、LTC（本周344.10%，较上周下跌81.94%或19.23%）、EOS（本周246.23%）周下跌14.62%，较上周下跌5.60%）。

交易所钱包余额：BTC余额增加1.66%，USDT余额减少8.96%。 本周交易所BTC余额较上周同期增加9070万枚BTC，增幅1.66%； 交易所USDT钱包余额为9.715亿美元，较上周同期减少9560万美元，降幅8.96%。 Tether本周增发9500万枚USDT，目前USDT总流通量（包括ERC-20版本的USDT）为35.63亿美元，较上周上涨2.74%。

场外溢价率：USDT溢价率小幅回落，场外折溢价指数小幅震荡。 本周海妖交易所USDT震荡走低，尾盘小幅下跌。 USDT/USD交易对本周开盘溢价0.43%，最高溢价0.68%，收盘溢价-0.50%。 震荡维持升水状态，开盘价100.646点，最高价101.489点，最低价100.208点，收盘价100.685点。

比特币价格波动指数：波动指数震荡走高，市场贪婪情绪增强。 本周比特币价格波动指数震荡走高，开盘价2.27，最高价7.35，最低价1.86，收盘价7.26。 收盘价较上周同期上涨219.82%； 80点上升4点，市场情绪极度贪婪，贪婪情绪处于近几个月高位。

期货合约：期货合约贴水转升水，市场多空预期切换频繁。 从期货合约来看，本周不同期限远期合约价格震荡上行，市场多空预期切换频繁。 从期限结构来看，本周OKEX周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.21%； 季度合同价由折转溢，平均溢价2.84%； BitMEX 永续合约的平均溢价为 0.16%。 从Bitfinex比特币期货的多空合计持仓量来看，近期多头持仓占比从较高水平回落。 截至报告统计时，Bitfinex的多空比为46.76%：53.24%，BITMEX的多空比为49.28%：50.72%。

由于比特币价格大幅波动，市场对后市的预期频繁切换，远期合约波动性加大； 市场波动较大，投资者需注意风险。

宏观方面：本周各类风险资产普遍上涨，美联储7月降息概率增加，比特币和黄金收益率大幅上涨。 美股方面，道指上涨2.41%至26719.13点，纳斯达克指数上涨3.01%至8031.71点，标普500指数上涨2.20%至2950.46点； 美联储释放年内降息信号，美元指数周线下跌1.39%至96.2070，创2018年2月以来最大单周跌幅； 美联储降息预期刺激金价上涨。 本周COMEX期金收于1403美元/盎司上方，周线上涨4.14%，创三年来最大单周跌幅 国内股市方面，上证综指本周连续5日收于3001.98点，一周上涨 4.16%。 本周深证成指和创业板指数分别上涨4.59%和4.80%。 净流入已超过450亿元； 恒生指数本周上涨5%，收报28,473.71点，为去年10月以来最大单周涨幅。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)本周结束政策会议，美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，符合预期，7月降息概率增加. FOMC声明称，通胀前景的不确定性增加，委员会将密切关注即将公布的经济数据对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济扩张。 美联储将保留“耐心”部分； 本周美联储FOMC声明发布后，美元指数短线下跌，现货黄金短线上涨。 根据CME《美联储观察》，美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率由61.4%升至83.7%。

风险提示

周期回调风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

作者✎：姚华伟，TAMC研究院

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